30年期国债指数创四年最大跌幅 何时调整到位？

　　时间区间：2022年11月1日-12月31日2023年9月1日-9月22日2024 年 9月24日-10 月23日2025年2月14月-3月10日

　　30年期国债跌幅：1.17%2.26%3.36%3.74%

　　调整时间：44个工作日16个工作日22个工作日17个工作日

　　调整原因：（1）理财赎回潮与负反馈冲击：银行理财产品净值化转型后首次遭遇大规模赎回潮，叠加防疫政策优化和地产支持政策出台，市场预期快速反转。（1）三季度末信贷投放加快，银行削减银行间市场资金融出量，资金面收紧；

　　（2）政府债券发行放量，对资金面造成扰动；（1）央行多次向市场提示长债风险，市场对流动性担忧迅速蔓延；

　　（2）央行宣布降准、降息、调降存量房贷利率等一系列货币政策，市场风险偏好明显提升，股债跷跷板效应显现；（1）央行公开市场操作转为净回笼，资金面收紧；

　　（2）政策预期再起扰动，两会前夕市场对“强刺激”政　来源：方正富邦基金

　　从2024年到2025年，债市忽然变脸令很多人措手不及。

　　3月11日，银行间主要利率债收益率普遍上行，国债期货大幅收跌，30年期主力合约跌1.05%，10年期主力合约跌0.42%，5年期主力合约跌0.24%，2年期主力合约跌0.15%。

　　近期债市跌跌不休，从中长期纯债基金收益表现来看，截至3月10日，wind数据显示，85%以上出现负收益，万得中长期债券基金指数跌幅为0.55%。

　　那么为何近期债市波动如此凌厉？对于债市调整的原因，方正富邦基金固收团队认为，主要是由于货币政策不及预期，债市情绪面恐慌引发市场大跌。

　　小编梳理发现，自2020年以来，30年期国债指数的走势图中一共出现了4次较为显著的“坑”。总结来看，历史上债市因为政策调整、市场预期变化、流动性以及投资者行为等原因均会出现大幅波动，春节过后(wind数据，2025年2月14日-3月10日)债市调整跌幅为3.74%,也是四年来30年期国债指数最大跌幅，无论从调整时间还是调整“深度”来看，未来债市进一步下跌空间或有限。

　　市场表现：30年国债指数跌幅创4个月新低，部分信用债单日跌幅超10%。银行理财破净产品占比达15.62%，纯债基金普遍回撤，引发“赎回-抛售-净值下跌-再赎回”的负反馈。短端利率快速上行，长端利率债及信用债紧随其后出现三轮集中调整，其中低评级、长久期品种收益率调整幅度更大短端利率和信用普遍调整幅度更大，长端的调整主要集中在二永债上

　　债券市场牛长熊短，当前债市的基本面逻辑并没有改变，更长周期来看，利率下行可能也是一个整体的大趋势。如果大家风险匹配、资金投资期限合适的情况下，在债市每次回撤回调的时候，设置加仓计划、分笔买入，其实是一个值得考虑的策略。

　　风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

　　策（如财政加码、地产放松）预期升温，压制债市情绪；

　　（3）机构行为驱动，非银赎回压力未完全消散，部分机构提前抛售长期限利率债以应对流动性需求。

　　市场表现：30年国债指数跌幅创4个月新低，部分信用债单日跌幅超10%。银行理财破净产品占比达15.62%，纯债基金普遍回撤，引发“赎回-抛售-净值下跌-再赎回”的负反馈。短端利率快速上行，长端利率债及信用债紧随其后出现三轮集中调整，其中低评级、长久期品种收益率调整幅度更大短端利率和信用普遍调整幅度更大，长端的调整主要集中在二永债上